تأمین سرمایه کیمیا
بازدهی مناسب صندوق‌های “تکیمیا” در بحران‌ها
در شرایطی که بسیاری از نمادهای بورسی با نسبت‌های بنیادی جذاب معامله می‌شوند، اما بازار همچنان در وضعیت رکودی باقی مانده است، حامد فلاح جوشقانی، مدیرعامل تأمین سرمایه کیمیا، در گفت‌وگو با هفته‌نامه اطلاعات بورس تأکید می‌کند که ارزندگی به‌تنهایی نمی‌تواند موتور محرک بازار باشد. او با تحلیل چرایی عدم واکنش بازار به فرصت‌های تحلیلی، بر نقش نقدینگی، اعتمادسازی و طراحی پرتفوی متناسب با تحمل ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران تأکید دارد. از نگاه این مدیر باسابقه، موفقیت در بازار سرمایه نه در معاملات هیجانی، بلکه در اتخاذ رویکردی چندلایه و پویا نهفته است؛ رویکردی که افق زمانی، داده‌های منطقی و رفتار تاریخی بازار را در طراحی ترکیب دارایی‌ها لحاظ کند و سرمایه‌گذار را به جای واکنش‌گر، به تصمیم‌گیر حرفه‌ای بدل سازد.
- در شرایط فعلی که بسیاری از نمادها با نسبت‌های بنیادی جذاب معامله می‌شوند، چرا بازار سرمایه همچنان واکنش مثبتی نشان نمی‌دهد؟ تفاوت این دوره با دوره‌های گذشته چیست؟
در حال حاضر، بسیاری از سهام با نسبت‌های بنیادی مناسبی معامله می‌شوند که در دوره‌های گذشته معمولاً نقطه شروع تحرکات صعودی بود. اما تفاوت این دوره با دوره‌های پیشین، آن است که بازار با ریسک‌های بیرونی مواجه شد و این موضوع، مانع فعال شدن ظرفیت‌های تحلیلی است. هرچند ارزندگی عامل بسیار مهمی است، اما به‌تنهایی نمی‌تواند ضامن رشد بازار باشد؛ نسبت قیمت به عایدی (P/E)، یکی از معیارهای ارزندگی است، اما P/E پایین زمانی اثر مثبتی بر انتخاب سرمایه‌گذاران دارد که ریسک‌های بیرونی در حد قابل قبولی باشند. - باتوجه به ارزندگی فعلی بازار، چرا این عامل به‌تنهایی نمی‌تواند موجب رشد شاخص‌ها شود؟
ارزندگی بازار یک فرصت تحلیلی است، نه یک سیگنال قطعی برای ورود. بنابراین، سرمایه‌گذاران با درک ذهنی از شرایط بازار، افق زمانی و سطح ریسک‌پذیری، سناریوهای مختلف مناسب داد و ستد را انتخاب می‌کنند. اکنون یکی از دلایل اصلی عدم واکنش بازار به ارزندگی، تجربه گذشته و شکل‌گیری رفتارهای محافظه‌کارانه در میان فعالان بازار است. در دوره‌هایی که بازار با نوسانات شدید یا تصمیمات غیرمنتظره مواجه است، سرمایه‌گذاران به‌تدریج اعتماد خود را به تحلیل‌های بنیادین از دست داده و ترجیح می‌دهند در شرایط ارزنده، صرفاً نظاره‌گر باقی بمانند. این رفتار، هرچند قابل درک است، اما مانع از فعال شدن ظرفیت‌های تحلیلی بازار می‌شود. - آیا می‌توان گفت بازار سرمایه در حال ورود به فاز تعادل است؟ چه عواملی می‌توانند به جذب نقدینگی و بازگشت اعتماد کمک کنند؟
نشانه‌هایی از تعادل و بهبود بازار سرمایه در حال شکل‌گیری است و می‌توان انتظار داشت که ارزندگی فعلی به‌تدریج و آرامی به جذب نقدینگی و رشد قیمت‌ها منجر شود. بازار سرمایه ظرفیت‌های بنیادین قابل توجهی دارد؛ ما همواره برای فعال شدن بیشتر بازار به ورود نقدینگی جدید و اعتمادسازی نیاز داریم که البته درحال حاضر بازگشت اعتماد و تصمیم‌گیری مبتنی بر تحلیل، نیازمند مدیریت اثربخش بازار توسط نهاد ناظر بازار سرمایه است. - در شرایط فعلی بهترین استراتژی برای داد و ستد سهام چیست؟
برای جواب به این سوال ما باید ابتدا بازار سرمایه را تحت هر شرایطی به عنوان نخستین و بهترین گزینه سرمایه‌گذاری به رسمیت بشناسیم؛ همانگونه که در بسیاری از کشورها بورس نخستین گزینه سرمایه‌گذاری است. به‌ویژه اینکه شما در بازار سرمایه، امکان سرمایه‌گذاری در انواع کلاس دارایی با سطوح مختلف ریسک را دارید. سرمایه‌گذاری در طلا، املاک و مستغلات، اوراق بدهی و سهام، همگی در بازار سرمایه امکان‌پذیر است. به رسمیت شناختن بازار سرمایه به‌عنوان گزینه اول سرمایه‌گذاری، صرفاً نقطه آغاز است و در گام بعدی تصمیم‌گیری هوشمندانه در این بازار مستلزم درک دقیق از نسبت ریسک به بازده در هر کلاس دارایی است.
سرمایه‌گذاری موفق در بازار سرمایه نه به معنای ورود بی‌محابا به معاملات سهام، بلکه به معنای طراحی یک پرتفوی متنوع و متوازن است که بتواند در برابر نوسانات بازار مقاومت و در دوره‌های رونق، بازدهی مطلوبی ارائه دهد و تشکیل پرتفویی از انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری، بهترین استراتژی برای مدیریت ریسک و بهره‌برداری از فرصت‌های بازار است. - سرمایه‌گذاری موفق در بازار سرمایه را به طراحی پرتفوی متنوع صندوق‌ها نسبت دادید. این پرتفو چه ویژگی‌هایی دارد؟
صندوق‌های درآمد ثابت با ماهیت کم‌ریسک و نقدشونده، نقش تثبیت‌کننده در پرتفو ایفا می‌کنند و در شرایط رکودی یا پرنوسان، مانع از افت شدید ارزش دارایی‌ها می‌شوند. در مقابل، صندوق‌های سهامی و بخشی، با تمرکز بر صنایع خاص، امکان بهره‌برداری از روندهای صعودی صنایع پیشرو را فراهم می‌کنند. صندوق‌های اهرمی نیز برای سرمایه‌گذارانی با سطح ریسک‌پذیری بالاتر، ابزار مناسبی برای افزایش بازدهی در دوره‌های رونق هستند. از سوی دیگر، صندوق‌های مبتنی بر کالا، به‌ویژه صندوق‌های طلا، نقش مهمی در پوشش ریسک‌های تورمی و حفظ ارزش دارایی در برابر نوسانات دارند. - باتوجه به تیپ‌های مختلف ریسک‌پذیری و شرایط بازار، چه ترکیبی از صندوق‌ها را برای سرمایه‌گذاران پیشنهاد می‌کنید؟
ترکیب بهینه پرتفوی صندوق باید براساس سطح ریسک‌پذیری، افق زمانی سرمایه‌گذاری و اهداف مالی هر فرد طراحی شود. به عنوان مثال سرمایه‌گذاران محافظه‌کار که اولویت آن‌ها حفظ اصل سرمایه و کسب بازدهی باثبات و نقدشوندگی سریع است، می‌توانند حداقل تا 70 درصد دارایی خود را در صندوق‌های درآمد ثابت سرمایه‌گذاری کنند و تنها ۳۰ درصد را به صندوق‌های طلا، اهرمی، سهامی و بخشی اختصاص دهند. سرمایه‌گذاران با ریسک‌پذیری متوسط نیز می‌توانند ترکیبی متعادل‌تر داشته باشند؛ به‌طور مثال، ۵۰ درصد در صندوق‌های درآمد ثابت و ۵۰ درصد دارایی خود را در صندوق‌های طلا، بخشی و اهرمی سرمایه‌گذاری کنند.
در مقابل، سرمایه‌گذاران جسور هم که به دنبال بیشینه‌سازی بازدهی در دوره‌های رونق هستند، می‌توانند تا ۷۰ درصد از پرتفوی خود را در صندوق‌های طلا، سهامی، بخشی، کرادفاندها و اهرمی سرمایه‌گذاری کنند و ۳۰ درصد دارایی خود را برای پوشش ریسک در صندوق‌های درآمد ثابت نگه‌داری کنند. این نسبت‌ها نه به‌عنوان نسخه‌ای قطعی، بلکه به‌عنوان چارچوبی راهبردی برای طراحی پرتفوی متناسب با تیپ شخصیتی سرمایه‌گذار و شرایط بازار قابل استفاده است. - افق بلندمدت سرمایه‌گذاری چگونه باید تبیین شود؟ آیا می‌توان ترکیب دارایی‌ها را براساس رفتار بازار و داده‌های اقتصادی تغییر داد؟
موفقیت استراتژی پرتفوی صندوق محور، بیش از هر چیز به افق زمانی سرمایه‌گذاری بستگی دارد. بسیاری از سرمایه‌گذاران انتظار دارند که ترکیب متنوع صندوق‌ها در کوتاه‌مدت منجر به بازدهی قابل توجه شود، در حالی‌که ماهیت این استراتژی‌ها مبتنی بر مقاومت در برابر نوسانات و بهره‌برداری تدریجی از روندهای بازار است. به همین دلیل، هم‌راستایی افق زمانی با سطح ریسک‌پذیری و نوع صندوق‌های انتخاب‌شده، شرط لازم برای تحقق اهداف مالی است. سرمایه‌گذاری حرفه‌ای یعنی پذیرش این واقعیت که بازدهی، حاصل تصمیم‌گیری هوشمندانه و صبوری در مسیر سرمایه‌گذاری است.
البته تاکید می‌کنم که افق بلندمدت سرمایه‌گذاری نباید صرفاً بر پایه امید یا انتظار شکل بگیرد؛ بلکه باید مبتنی بر داده‌های منطقی، تحلیل روندهای اقتصادی و رفتار تاریخی بازار باشد. در این چارچوب، سرمایه‌گذار می‌تواند با پایش مستمر بازار و ارزیابی عملکرد کلاس‌های مختلف دارایی، ترکیب پرتفوی خود را به‌صورت پویا تنظیم کند. به‌عنوان مثال، در دوره‌هایی که نشانه‌هایی از تورم یا نوسانات ارزی دیده می‌شود، افزایش سهم صندوق‌های طلا در پرتفوی سرمایه‌گذاری می‌تواند تصمیمی منطقی باشد، در حالی‌که در دوره‌های ثبات و رشد صنعتی، تمرکز بیشتر بر صندوق‌های بخشی یا سهامی توجیه‌پذیر است.
اما در مجموع، بهترین استراتژی داد و ستد سهام چه برای سرمایه‌گذار تازه‌وارد و چه برای سرمایه‌گذار حرفه‌ای، اتخاذ رویکردی پرتفو محور است که با ترکیب هوشمندانه انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری، امکان مدیریت ریسک، حفظ نقدشوندگی و دستیابی به بازدهی را فراهم کند. درنظر گرفتن ترکیبی از سرمایه‌گذاری‌های کوتاه مدت و بلندمدت، در کنار به‌روزرسانی مداوم و تحلیل مستمر ترکیب پرتفوی، به مدیریت ریسک و حداکثرسازی بازدهی، کمک شایانی می‌کند.
این نگاه چندلایه، همان چیزی است که سرمایه‌گذار حرفه‌ای را از معامله‌گر هیجانی متمایز می‌کند. - باتوجه به شرایط فعلی بازار سرمایه، سرمایه‌گذاری در صندوق‌ها توجیه پذیر است؟
تحت هر شرایطی تشکیل سبدی از صندوق‌ها در بازار سرمایه دارای منطق اقتصادی است البته به شرطی که در انتخاب نوع صندوق دقت کنیم. به عنوان مثال تامین سرمایه کیمیا از زمان تأسیس تاکنون با تمرکز بر سودآوری پایدار و مدیریت حرفه‌ای دارایی‌ها، توانسته برآیند چهار صندوق تحت مدیریت خود را به جایگاه مناسبی از بازدهی در قیاس با بازارهای موازی و شاخص کل بورس برساند. صندوق درآمد ثابت اونیکس، صندوق بخشی آذرین، صندوق سهامی آبنوس و صندوق طلای امرالد هر یک با استراتژی‌های مشخص و تیم مدیریتی متخصص، توانسته‌اند در دوره‌های مختلف اقتصادی بازدهی قابل اتکایی رقم بزنند. - به صندوق‌های تامین سرمایه کیمیا اشاره کردید. برای آینده این ابزارهای مالی چه برنامه‌ای دارد؟
در راستای ارتقای عملکرد این صندوق‌ها، تامین سرمایه کیمیا چند محور کلیدی را در دستور کار قرار داده است. نخست، به‌روزرسانی مستمر مدل‌های تحلیل و ارزیابی دارایی‌ها با بهره‌گیری از فناوری‌های نوین و داده‌محوری؛ دوم، افزایش شفافیت اطلاعاتی از طریق گزارش‌های تحلیلی و داشبوردهای عملکردی؛ و سوم، توسعه ابزارهای پوشش ریسک برای حفظ بازدهی در شرایط نوسانی بازار.
صندوق درآمد ثابت اونیکس به‌عنوان یکی از برترین ابزارهای مالی بازار سرمایه، نمونه‌ای موفق از رویکرد کیمیا در طراحی محصولات مالی متناسب با نیاز سرمایه‌گذاران محافظه‌کار است. برنامه‌ریزی برای افزایش تنوع دارایی‌های این صندوق، نقدشوندگی و ارتقای نرخ بازدهی تعدیل‌شده با ریسک، از جمله اقدامات در دست اجرا برای حفظ جایگاه رقابتی اونیکس در بازار است.
این صندوق در سال 1403 توانست بیشترین بازدهی مؤثر سالانه را در میان صندوق‌های درآمد ثابت به میزان 34.1 درصد محقق کند. صندوق‌های درآمد ثابت، یکی از کم‌ریسک‌ترین گزینه‌های سرمایه‌گذاری در بازار سرمایه ایران هستند؛ چراکه علاوه بر وجود حدنصاب‌های مصوب سازمان بورس که تخصیص دارایی‌ها در این نوع صندوق‌ها را به نحوی کنترل می‌کند که سطح ریسک در محدوده مشخصی قرار بگیرد، در مدیریت این صندوق‌ها نیز ملاحظات مدیریت ریسک برای تمامی طبقات دارایی به منظور حفظ اصل دارایی و کسب بازدهی مناسب در نظر گرفته می‌شود. نقدشوندگی آنی بدون نرخ شکست و بازدهی به مراتب بالاتر نسبت به سپرده بانکی این نوع صندوق‌ها را تبدیل به یک گزینه جذاب برای سرمایه‌گذاران با سطح تحمل ریسک پایین یا مدیریت نقدینگی در کوتاه‌مدت و میان‌مدت کرده است. - تامین سرمایه کیمیا چه صندوق‌های دیگری را تحت مدیریت دارد؟
آبنوس به‌عنوان صندوق سهامی تامین سرمایه کیمیا، با رویکردی فعالانه در انتخاب سهم‌های پربازده و مدیریت ریسک‌های بازار، توانسته در دوره‌های پرنوسان بازدهی قابل قبولی ارائه دهد. این صندوق با ترکیب تحلیل تکنیکال و بنیادی، و نظارت مستمر بر متغیرهای کلان اقتصادی، سبدی چابک و منعطف را مدیریت می‌کند. در مسیر بهبود عملکرد آن، برنامه‌هایی نظیر توسعه الگوریتم‌های معاملاتی، افزایش سهم تحلیل‌های رفتاری در تصمیم‌گیری و بهره‌گیری از داده‌های لحظه‌ای بازار در دستور کار قرار دارد.
صندوق بخشی آذرین هم با تمرکز بر صنعت فلزات اساسی و تحلیل بنیادی شرکت‌های فعال، توانسته بازدهی قابل توجهی را برای سرمایه‌گذاران خود رقم بزند. آذرین در حال حاضر بزرگترین صندوق بخشی صنعت فلزات اساسی با ارزش خالص دارایی‌های حدوداً 16 هزار میلیارد ریال است. این صندوق نیز با مدیریت بهینه سرمایه‌گذاری‌ها موفق شد در سال 1403 علاوه بر ثبت عملکردی بهتر از شاخص صنعت فلزات اساسی، رتبه اول بازدهی را در بین 5 صندوق فلزات اساسی ثبت کند. بازدهی این صندوق در سال 1403 برابر با 23.6 درصد و بازدهی شاخص صنعت فلزات اساسی 16.5درصد بود.
رویکرد تخصص‌گرایانه این صندوق، مبتنی بر شناسایی روندهای ساختاری در اقتصاد و بهره‌برداری از فرصت‌های میان‌مدت در صنعت فلزات اساسی است. در برنامه‌های آتی، تیم مدیریت صندوق آذرین قصد دارد با تعمیق تحلیل‌های بخشی، افزایش وزن دارایی‌های با نقدشوندگی بالا و به‌کارگیری ابزارهای مالی مختلف، عملکرد این صندوق را به سطحی بالاتر ارتقا دهد.
صندوق طلای امرالد به‌عنوان صندوق مبتنی بر دارایی طلا، نقش مهمی در پوشش ریسک تورمی و تنوع‌بخشی به سبد سرمایه‌گذاران ایفا می‌کند. این صندوق توانسته بازدهی مطمئن و قابل اتکا ارائه دهد. برنامه‌های آتی، جایگاه امرالد را به‌عنوان مرجع سرمایه‌گذاری در حوزه طلا تثبیت می‌کند.
اکنون تامین سرمایه کیمیا با نگاهی آینده‌نگر و برنامه‌ریزی دقیق، در حال تقویت زیرساخت‌های تحلیلی و عملیاتی خود است تا ضمن حفظ عملکرد برتر، پاسخگوی نیازهای متنوع سرمایه‌گذاران در شرایط متغیر بازار باشد.